为什么研究这家公司
国货航实际提供航空货运，既收运费也承担航油和运力成本。H1成本增长快于收入，支持把燃油上涨而附加费传导不足列为风险；只有取得路线报价及合同重定价，才能判断后续运价上涨是否反转这一压力。
股票、专题与结论强度
股票：国货航（001391），A股。所属专题：全球价格变化与A股映射。
展开依据和细节
结论强度：条件研究；盈利兑现与股价影响未验证。方向标签：潜在受损。
该报告完成的是所列证据及条件分析；未确认的盈利、估值与市场反应仍按未知展示。
日期与信息覆盖期间
研究完成日期：2026-10-13T12:03:34+08:00
展开依据和细节
报告最新更新日期：2026-10-13T12:03:34+08:00
业务发生或统计截至日（原报告记录）：未知
信息覆盖期间（原报告记录）：2026年半年度
来源发布日期（原包记录）：2026-08-27T00:00:00+08:00
首次发现日（原项目记录）：未知
历史：来自2026年半年报及既有核查，本轮仅整理；不是今日新发现或新变价
网站发布日由网站实际发布时填写；研究日期不替代业务或资料日期
已核事实（研究主管核验）
PDF10：实际经营航空货运、航空货站和综合物流。
展开依据和细节
PDF11：披露随供需调整运价及燃油附加费，但无公式或周期；H1实际新增五条货机航线。
PDF18：营业收入同比增长14.67%，营业成本增长23.15%；航空货运毛利率9.66%，同比下降7.48个百分点。
PDF5：归母净利润917,695,978元，同比下降26.00%。
条件推断与成立条件
若燃油成本先升、附加费滞后且舱位/载运率不足，利润可能继续承压；若同路线净运价及载运率改善，则须重新核差额。
规模、金额与重要性边界
H1主营收入124.80亿元；航空货运毛利率9.66%；逐航线敞口未知。
关键未知
五条航线当前可比报价、货型、计费重量、含税/附加费及班次未知。
展开依据和细节
航油采购价、套保、附加费调整周期、包板合同期限及航线收入成本未知。
新增航线的成熟期/载运率和竞争未知，股票估值与预期反映未知。
反证与失效条件
H1营收增长伴随毛利和归母利润下降，新增航线不等于获利。
展开依据和细节
运价上涨可被燃油、运力成本与新增航线爬坡抵消。
下一步核对
优先核一条实际航线同货型净运价与燃油附加费、航油耗用成本及载运率；若净价差恢复且覆盖爬坡成本，可降级受损假设。
证据链接与页码
中国国际货运航空股份有限公司 2026年半年度报告｜PDF第5,10,11,13,16,18页｜信息期间：2026年半年度｜发布日期：2026-08-27T00:00:00+08:00
从报告继续读
本文承接已完成主管复核的报告。本站核对了交付完整性、身份和入库展示，没有执行原研究、重做盈利验证或把条件判断升级为买入建议。
整理依据与来源
- 股票研究主线经主管复核的报告
- 全球价格变化与A股映射
- 该报告完成的是所列证据及条件分析；未确认的盈利、估值与市场反应仍按未知展示。