# 国货航（001391）｜航空货运燃油成本与运价/附加费传导

作者：种树的人

原文：https://zhongshuderen.pages.dev/library/stock-research-c06676fba8f4d680b3c8/

材料时点：研究完成：2026-10-13T12:03:34+08:00；信息期间：2026年半年度

研究状态：已完成研究报告并经主管复核｜条件研究；盈利兑现与股价影响未验证

2026-10-13完成研究｜全球价格变化与A股映射｜国货航实际提供航空货运，既收运费也承担航油和运力成本。H1成本增长快于收入，支持把燃油上涨而附加费传导不足列为风险；只有取得路线报价及合同重定价，才能判断后续运价上涨是否反转这一压力。

## 为什么研究这家公司

国货航实际提供航空货运，既收运费也承担航油和运力成本。H1成本增长快于收入，支持把燃油上涨而附加费传导不足列为风险；只有取得路线报价及合同重定价，才能判断后续运价上涨是否反转这一压力。

## 股票、专题与结论强度

股票：国货航（001391），A股。所属专题：全球价格变化与A股映射。

结论强度：条件研究；盈利兑现与股价影响未验证。方向标签：潜在受损。

该报告完成的是所列证据及条件分析；未确认的盈利、估值与市场反应仍按未知展示。

## 日期与信息覆盖期间

研究完成日期：2026-10-13T12:03:34+08:00

报告最新更新日期：2026-10-13T12:03:34+08:00

业务发生或统计截至日（原报告记录）：未知

信息覆盖期间（原报告记录）：2026年半年度

来源发布日期（原包记录）：2026-08-27T00:00:00+08:00

首次发现日（原项目记录）：未知

历史：来自2026年半年报及既有核查，本轮仅整理；不是今日新发现或新变价

网站发布日由网站实际发布时填写；研究日期不替代业务或资料日期

## 已核事实（研究主管核验）

PDF10：实际经营航空货运、航空货站和综合物流。

PDF11：披露随供需调整运价及燃油附加费，但无公式或周期；H1实际新增五条货机航线。

PDF18：营业收入同比增长14.67%，营业成本增长23.15%；航空货运毛利率9.66%，同比下降7.48个百分点。

PDF5：归母净利润917,695,978元，同比下降26.00%。

## 条件推断与成立条件

若燃油成本先升、附加费滞后且舱位/载运率不足，利润可能继续承压；若同路线净运价及载运率改善，则须重新核差额。

## 规模、金额与重要性边界

H1主营收入124.80亿元；航空货运毛利率9.66%；逐航线敞口未知。

## 关键未知

五条航线当前可比报价、货型、计费重量、含税/附加费及班次未知。

航油采购价、套保、附加费调整周期、包板合同期限及航线收入成本未知。

新增航线的成熟期/载运率和竞争未知，股票估值与预期反映未知。

## 反证与失效条件

H1营收增长伴随毛利和归母利润下降，新增航线不等于获利。

运价上涨可被燃油、运力成本与新增航线爬坡抵消。

## 下一步核对

优先核一条实际航线同货型净运价与燃油附加费、航油耗用成本及载运率；若净价差恢复且覆盖爬坡成本，可降级受损假设。

## 证据链接与页码

中国国际货运航空股份有限公司 2026年半年度报告｜PDF第5,10,11,13,16,18页｜信息期间：2026年半年度｜发布日期：2026-08-27T00:00:00+08:00

- [中国国际货运航空股份有限公司 2026年半年度报告｜PDF第5,10,11,13,16,18页](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225508797.PDF)

## 从报告继续读

本文承接已完成主管复核的报告。本站核对了交付完整性、身份和入库展示，没有执行原研究、重做盈利验证或把条件判断升级为买入建议。

- [国货航（001391）｜公司研究档案](/stocks/001391/)
- [股票研究成果｜全部报告](/library/category/stock-results/)

## 整理依据

- 股票研究主线经主管复核的报告
- 全球价格变化与A股映射
- 该报告完成的是所列证据及条件分析；未确认的盈利、估值与市场反应仍按未知展示。

## 相关研究

- [国货航（001391）｜公司研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/001391/)
- [股票研究成果｜按日期、股票与专题查看](https://zhongshuderen.pages.dev/library/stock-research-results/)
- [全球价格变化与A股映射｜股票研究成果](https://zhongshuderen.pages.dev/library/stock-research-price-mapping/)