饮料乳品｜行业研究

正式样本记录：5家公司；研究框架适用 5，需补充变量 0，不适用 0。

结构研究与正式随机样本研究分开保存；没有样本时，不用结构判断补造正式测试结果。

沿用正式随机压力测试结论

当前申万2021饮料乳品候选池27家完整闭合；正式随机抽中佳禾食品、维维股份、天润乳业、李子园、泉阳泉。5家真实业务差异极大：食品配料/咖啡/植物基、豆奶+粮油、典型乳企、含乳饮料、矿泉水+门业/园林剥离。现有真实业务识别环节真实业务识别+一次性因素归一化环节归一化+原有分析环节/原有分析环节利润质量+原有分析环节量价/原料成本+原有分析环节产品/渠道/地区+原有分析环节业务拆分+原有分析环节项目/产能可正确解释。生鲜乳价格、饲料成本等乳业变量可作为原有分析环节输入继续深挖，但本批未出现必须新增乳业专用基础分析逻辑才能判断主因果的重复硬缺口。

2026-09-09｜完成饮料乳品。当前申万2021候选池27家完整闭合；冻结随机抽中佳禾食品、维维股份、天润乳业、李子园、泉阳泉，5 适用 / 0 缺少行业变量 / 0 框架失效。样本真实业务横跨食品配料/咖啡/植物基、豆奶+粮油、乳制品、含乳饮料、矿泉水+辅业剥离。当时冻结的研究框架现有真实业务识别、经济归一化、量价/原料成本、产品/渠道/地区、业务拆分与项目/产能路径均能解释；生鲜乳价格和饲料成本可作为现有成本链输入，不构成乳业专用基础分析逻辑。累计44行业、214家公司、165 适用 / 44 缺少行业变量 / 5 框架失效。