# 来伊份｜历史研究档案

作者：种树的人

原文：https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/603777/

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

研究状态：历史研究记录

2026H1营收18.12亿元同比-6.60%、归母亏损扩大至0.92亿元、经营现金流由正转负。公司持续主动调整低效直营网点并推进直营转加盟，直营门店显著收缩、加盟占比提升，同时对加盟商授信增加导致应收上升；公司亦明确租金、人力成本和单店盈利能力是直营模式关键约束。现有渠道结构、门店单位经济、授信/应收和现金路径可以解释“轻资产转型但短期亏损扩大”。

## 休闲食品：经营与研究方法

2026H1营收18.12亿元同比-6.60%、归母亏损扩大至0.92亿元、经营现金流由正转负。公司持续主动调整低效直营网点并推进直营转加盟，直营门店显著收缩、加盟占比提升，同时对加盟商授信增加导致应收上升；公司亦明确租金、人力成本和单店盈利能力是直营模式关键约束。现有渠道结构、门店单位经济、授信/应收和现金路径可以解释“轻资产转型但短期亏损扩大”。

门店数、同店销售和加盟商ROI应作为深挖项，但公司本期主因果已可由直营/加盟结构、毛利、费用和授信现金变化判断，暂不构成休闲食品专用模块。

研究方法检验记录：研究框架适用。这项记录不评价股票未来涨跌或交易收益。

- [查看原研究引用的公开资料](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12553217&stockid=603777)
- [查看原研究引用的公开资料](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12553209&stockid=603777)

## 云端讨论中的提及

该对象在已取得的云端研究材料中出现。提及、对照样本与形成结论是不同阶段，后续继续按原材料整理。

相关材料：申万二级行业\_V023\_正式随机压力测试账本.xlsx（资料更新 2026-09-11）

## 整理依据

- 申万二级行业V0.23正式随机压力测试账本
- 申万二级行业\_V023\_正式随机压力测试账本.xlsx

## 相关研究

- [休闲食品｜行业研究](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-801128/)
- [134个行业的公司研究框架检验](https://zhongshuderen.pages.dev/library/method-industry/)