# 今世缘｜历史研究档案

作者：种树的人

原文：https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/603369/

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

研究状态：历史研究记录

2026H1营收64.35亿元同比-7.41%、归母净利20.82亿元同比-6.60%，经营现金流16.16亿元同比+50.31%；省内-9.36%、省外+7.18%，期末经销商1465家较期初净增107家。公司公开说明坚持发货与终端动销匹配、不为短期报表压货，当前渠道库存处于可控合理区间。正因为这些表外渠道信息改变了对报表下滑的解释，验证其为白酒分析必要变量。

## 白酒Ⅱ：经营与研究方法

2026H1营收64.35亿元同比-7.41%、归母净利20.82亿元同比-6.60%，经营现金流16.16亿元同比+50.31%；省内-9.36%、省外+7.18%，期末经销商1465家较期初净增107家。公司公开说明坚持发货与终端动销匹配、不为短期报表压货，当前渠道库存处于可控合理区间。正因为这些表外渠道信息改变了对报表下滑的解释，验证其为白酒分析必要变量。

今世缘是反向验证：即便财务与回款相对健康，也必须用渠道库存/动销匹配确认“没有压货”；这一变量不应靠管理层一句话临时补充，而需固化为行业模块，判NEEDS\_MODULE。

研究方法检验记录：需要补充行业变量。这项记录不评价股票未来涨跌或交易收益。

- [查看原研究引用的公开资料](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12497978&stockid=603369)
- [查看原研究引用的公开资料](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12497981&stockid=603369)

## 云端讨论中的提及

该对象在已取得的云端研究材料中出现。提及、对照样本与形成结论是不同阶段，后续继续按原材料整理。

相关材料：申万二级行业\_V023\_正式随机压力测试账本.xlsx（资料更新 2026-09-11）

## 整理依据

- 申万二级行业V0.23正式随机压力测试账本
- 申万二级行业\_V023\_正式随机压力测试账本.xlsx

## 相关研究

- [白酒Ⅱ｜行业研究](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-801125/)
- [134个行业的公司研究框架检验](https://zhongshuderen.pages.dev/library/method-industry/)