# 千禾味业｜历史研究档案

作者：种树的人

原文：https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/603027/

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

研究状态：历史研究记录

2026H1营收14.01亿元同比+6.35%、归母净利+15.85%、经营现金流+116.75%。产品上酱油+7.64%、食醋+2.19%；渠道上线上-16.97%、线下+11.63%，期末经销商3207家、报告期净减少99家。经营现金流大增主要因为银行承兑汇票到期并收回质押大额存单，因此控制器必须先做现金流经济归一化，再判断真实销售/回款改善。

## 调味发酵品Ⅱ：经营与研究方法

2026H1营收14.01亿元同比+6.35%、归母净利+15.85%、经营现金流+116.75%。产品上酱油+7.64%、食醋+2.19%；渠道上线上-16.97%、线下+11.63%，期末经销商3207家、报告期净减少99家。经营现金流大增主要因为银行承兑汇票到期并收回质押大额存单，因此控制器必须先做现金流经济归一化，再判断真实销售/回款改善。

这是现金流归一化强压力样本。经销商变化可由现有渠道路径追踪，本期无需像白酒那样依赖表外渠道库存/批价才能解释主因果。

研究方法检验记录：研究框架适用。这项记录不评价股票未来涨跌或交易收益。

- [查看原研究引用的公开资料](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12567952&stockid=603027)
- [查看原研究引用的公开资料](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12567949&stockid=603027)

## 云端讨论中的提及

该对象在已取得的云端研究材料中出现。提及、对照样本与形成结论是不同阶段，后续继续按原材料整理。

相关材料：申万二级行业\_V023\_正式随机压力测试账本.xlsx（资料更新 2026-09-11）

## 整理依据

- 申万二级行业V0.23正式随机压力测试账本
- 申万二级行业\_V023\_正式随机压力测试账本.xlsx

## 相关研究

- [调味发酵品Ⅱ｜行业研究](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-801129/)
- [134个行业的公司研究框架检验](https://zhongshuderen.pages.dev/library/method-industry/)