山与船的参照系
原讨论以陕西煤业为例，强调公司变化不大时，利率、政策、需求、市场风格和相对稀缺仍可能改变定价环境。重点是提醒研究坐标，未完成新的个股结论。
横向看环境，必要时再下钻
在当时资源约束下，材料建议轮换宏观、供需、资本周期、资金约束、注意力与互补技术等观察面。机构、学术和公开实践记录分别承担线索与校验作用，不能只依赖其中一类。
替代品和资金约束
同一资产的吸引力还取决于可替代机会怎样变化，以及资金是否受负债、监管、会计或基准约束。技术进步也可能改变旧产业中互补品和瓶颈的需求。
别把比喻写成收益规律
利好不涨或利空不跌在原稿中只是认知温度计线索；类别重估和供给退出仍需现实证据。旧摘要中的具体政策、资金和研究引用没有因本次整理变成当前核验事实。
整理依据与来源
- 哲学思辨对话集｜MAT-011