# 证券Ⅱ｜行业研究

作者：种树的人

原文：https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-801193/

材料时点：行业研究資料时点：2026-09-11

研究状态：需要专门研究框架

证券Ⅱ的5个正式公司样本：东北证券、山西证券、东吴证券等。沿着经营问题、行业缺口和反例继续阅读。

## 研究记录

沿用正式随机压力测试结论

正式样本记录：5家公司；研究框架适用 0，需补充变量 0，不适用 5。

结构研究与正式随机样本研究分开保存；没有样本时，不用结构判断补造正式测试结果。

## 从具体公司进入

正式随机记录5家公司；原框架可表达主问题0家，需要行业变量0家，基础框架不适用5家。这里描述方法边界，不是选股成功率。

- [东北证券｜原框架的指标或会计逻辑不适用](/stocks/000686/)
- [山西证券｜原框架的指标或会计逻辑不适用](/stocks/002500/)
- [东吴证券｜原框架的指标或会计逻辑不适用](/stocks/601555/)
- [华创云信｜原框架的指标或会计逻辑不适用](/stocks/600155/)
- [华鑫股份｜原框架的指标或会计逻辑不适用](/stocks/600621/)

## 正式样本与结构判断分开看

正式样本状态：存在框架不适用样本。结构整理方式：沿用正式样本。

沿用正式随机压力测试结论

当前申万口径51家；45行业后研究阶段已冻结抽样为东北证券、山西证券、东吴证券、华创云信、华鑫股份，5/5 框架失效。经纪/投行/资管/自营/信用业务、交易性金融资产、公允价值、AUM、净资本和风险覆盖率构成基础分析逻辑，普通实体企业树根本失配。完整候选池快照未保留，明确记账不补造。

## 原研究批次怎样描述这个行业

以下是原账本当时的批次摘要，部分批次同时包含多个行业。财务、上市状态与经营数字未在本轮逐项重新核公告，不当作今天的新事实。

2026-09-09｜完成证券Ⅱ。当前申万口径51家；45行业后已冻结抽中东北证券、山西证券、东吴证券、华创云信、华鑫股份，5/5 框架失效。经纪、投行、资管、自营/交易、信用业务与市场周期决定利润，净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率等是监管根约束；普通实体收入-毛利-库存-产能树结构性失效。行业存在框架不适用样本。候选池完整快照未保留，按审计规则不补造。累计51行业、249家公司、175 适用 / 44 缺少行业变量 / 30 框架失效。

## 样本范围

原抽样回执列出候选51家，本页仅展示实际取得的5家正式样本，不把候选池视为全部已经研究。

## 整理依据

- 申万二级行业V0.23正式随机压力测试账本
- 行业研究账本原件｜2026-09-08至2026-09-11

## 相关研究

- [东北证券｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/000686/)
- [山西证券｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/002500/)
- [东吴证券｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/601555/)
- [华创云信｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600155/)
- [华鑫股份｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600621/)
- [134个行业的公司研究框架检验](https://zhongshuderen.pages.dev/library/method-industry/)
- [行业研究阅读地图｜从134类走向具体公司](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-case-reading-map/)
- [行业研究怎样推进与纠错｜原账本时间线](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-research-audit-history/)