# 白色家电｜行业研究

作者：种树的人

原文：https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-801111/

材料时点：行业研究資料时点：2026-09-11

研究状态：研究框架可继续使用

白色家电的5个正式公司样本：TCL智家、美的集团、春兰股份等。沿着经营问题、行业缺口和反例继续阅读。

## 研究记录

沿用正式随机压力测试结论

正式样本记录：5家公司；研究框架适用 5，需补充变量 0，不适用 0。

结构研究与正式随机样本研究分开保存；没有样本时，不用结构判断补造正式测试结果。

## 从具体公司进入

正式随机记录5家公司；原框架可表达主问题5家，需要行业变量0家，基础框架不适用0家。这里描述方法边界，不是选股成功率。

- [TCL智家｜主问题可由原框架表达](/stocks/002668/)
- [美的集团｜主问题可由原框架表达](/stocks/000333/)
- [春兰股份｜主问题可由原框架表达](/stocks/600854/)
- [\*ST康佳A｜主问题可由原框架表达](/stocks/000016/)
- [海尔智家｜主问题可由原框架表达](/stocks/600690/)

## 正式样本与结构判断分开看

正式样本状态：正式样本中未发现结构缺口。结构整理方式：沿用正式样本。

沿用正式随机压力测试结论

当前申万2021白色家电候选池11家完整闭合；正式随机抽中TCL智家、美的集团、春兰股份、\*ST康佳A、海尔智家。5家覆盖海外白电、汇率/套期会计错位、投资收益主导、负净资产/ST多业务集团和全球本土化龙头。现有真实业务识别环节真实业务识别+一次性因素归一化环节经济归一化+原有分析环节/原有分析环节产品/盈利质量+原有分析环节现金+原有分析环节地区/汇率+原有分析环节业务拆分+治理风险核对环节财务/上市风险可正确分层。渠道库存、补贴、终端零售和高端化渗透等属于行业深度增强，不构成白色家电专用基础分析逻辑硬缺口。

## 原研究批次怎样描述这个行业

以下是原账本当时的批次摘要，部分批次同时包含多个行业。财务、上市状态与经营数字未在本轮逐项重新核公告，不当作今天的新事实。

2026-09-08｜完成白色家电。当前申万2021候选池11家完整闭合；冻结抽样抽中TCL智家、美的集团、春兰股份、\*ST康佳A、海尔智家，5 适用 / 0 缺少行业变量 / 0 框架失效。样本覆盖全球化龙头、汇率/套期会计错位、投资收益主导、负净资产/ST多业务集团和海外本土化经营。均可由当时冻结的研究框架现有真实业务识别、经济归一化、产品/地区结构、利润质量、现金流、业务拆分及治理风险核对环节财务/上市风险路径解释。累计36行业、174家公司、130 适用 / 39 缺少行业变量 / 5 框架失效。

## 样本范围

原抽样回执列出候选11家，本页仅展示实际取得的5家正式样本，不把候选池视为全部已经研究。

## 整理依据

- 申万二级行业V0.23正式随机压力测试账本
- 行业研究账本原件｜2026-09-08至2026-09-11

## 相关研究

- [TCL智家｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/002668/)
- [美的集团｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/000333/)
- [春兰股份｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600854/)
- [\*ST康佳A｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/000016/)
- [海尔智家｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600690/)
- [134个行业的公司研究框架检验](https://zhongshuderen.pages.dev/library/method-industry/)
- [行业研究阅读地图｜从134类走向具体公司](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-case-reading-map/)
- [行业研究怎样推进与纠错｜原账本时间线](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-research-audit-history/)