宝立食品｜历史研究档案
2026H1营收16.02亿元同比+16.08%、归母净利约1.28亿元同比+10.13%、经营现金流+5.07%；复合调味料和轻烹解决方案共同增长，但销售费用+28.19%、研发费用+21.93%，使利润增速低于收入。现有产品/客户/渠道结构、费用效率和现金路径可解释增长质量。
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本组 18 条千禾味业｜历史研究档案
2026H1营收14.01亿元同比+6.35%、归母净利+15.85%、经营现金流+116.75%。产品上酱油+7.64%、食醋+2.19%；渠道上线上-16.97%、线下+11.63%，期末经销商3207家、报告期净减少99家。经营现金流大增主要因为银行承兑汇票到期并收回质押大额存单，因此控制器必须先做现金流经济归一化，再判断真实销售/回款改善。
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来伊份｜历史研究档案
2026H1营收18.12亿元同比-6.60%、归母亏损扩大至0.92亿元、经营现金流由正转负。公司持续主动调整低效直营网点并推进直营转加盟，直营门店显著收缩、加盟占比提升，同时对加盟商授信增加导致应收上升；公司亦明确租金、人力成本和单店盈利能力是直营模式关键约束。现有渠道结构、门店单位经济、授信/应收和现金路径可以解释“轻资产转型但短期亏损扩大”。
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煌上煌｜历史研究档案
2026H1营收12.26亿元同比+24.53%、归母净利+12.14%、经营现金流小幅下降。表面高增长主要来自新增并表福建立兴，冻干食品新增收入约2.85亿元；核心酱卤肉制品收入反而同比约-14.34%，米制品基本持平。先把并购新增业务与原核心业务拆开，再用毛利/成本、资本开支与现金路径判断真实经营。
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ST绝味｜历史研究档案
2026H1营收25.15亿元同比-10.82%、归母净利-23.16%、扣非净利-40.08%，经营现金流由正转-1.82亿元。鲜货仍是核心收入，同时供应链物流占比约15.6%；公司当前经营重心已从门店规模扩张转向单店提质，并明确门店是否持续经营取决于加盟商投资回报率。现有渠道/单位经济、产品与供应链业务拆分、现金流和ST治理风险路径可定位修复阶段。
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甘源食品｜历史研究档案
2026H1营收10.70亿元同比+13.18%、归母净利+7.34%、经营现金流+49.57%，但主营毛利率下降约1.51个百分点。经销+15.06%、电商+16.00%，其他新品系列+45.37%，而综合果仁及豆果-5.85%，海外收入亦快速增长。现有产品结构、渠道结构、成本毛利、地区和现金路径可解释“收入快于利润”的质量差异。
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劲仔食品｜历史研究档案
2026H1营收13.83亿元同比+23.08%，归母净利却-4.98%，但扣非净利+10.91%、经营现金流+60.21%。鱼制品+18.73%、禽类+45.63%、豆制品+20.20%，华东+56.35%、线上-7.54%；渠道/产品结构和成本扰动导致增收不增利。先区分归母与扣非差异，再由产品、渠道、地区和现金路径解释核心经营仍增长。
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佳禾食品｜历史研究档案
2026H1营收11.30亿元同比-4.6%，归母净利2865万元同比+130.4%、扣非+476%、经营现金流转为1.30亿元。主营产品中粉末油脂-8.60%、咖啡-12.72%，植物基+51.89%；公司明确利润改善来自原材料成本下降、精益管理提升B端毛利及C端增长。现有真实业务识别、产品结构、原料成本、B/C端渠道和现金路径可解释“收入下降、利润和现金改善”。
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维维股份｜历史研究档案
2026H1营收16.66亿元同比+9.54%、归母净利+8.91%、扣非+17.58%，但经营现金流下降72.79%。公司真实基本盘是豆奶粉/蛋白饮料、乳品与粮油双主业；现金流下降主要因购买商品和接受劳务支付增加。现有业务拆分、产品/渠道结构、原料采购与营运资金路径能解释“利润稳增但现金明显走弱”。
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天润乳业｜历史研究档案
2026H1营收14.50亿元同比+3.93%，经营现金流2.36亿元同比-12.24%；常温乳制品7.99亿元、低温乳制品5.54亿元、畜牧业产品0.49亿元，经销收入12.27亿元，疆外收入6.02亿元。行业生鲜乳价格约3.02-3.04元/公斤趋稳，豆粕回落而玉米上涨；公司财务费用因可转债利息全部费用化明显增加。现有产品/地区/渠道、原料成本、上游畜牧分拆和财务费用路径可还原本期经营。
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李子园｜历史研究档案
2026H1营收6.05亿元同比-2.69%、归母净利-32.34%、经营现金流-82.84%。核心含乳饮料收入5.03亿元同比-13.59%，而其他产品+172.03%；公司明确收入下降主要因含乳饮料销量下降，营业成本反而+5.58%主要因原辅材料上涨，含乳饮料毛利率由41.26%降至38.03%。现有销量-原料成本-产品结构-现金流链可直接解释利润恶化。
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泉阳泉｜历史研究档案
2026H1营收7.77亿元同比+13.54%、归母净利+65.03%、经营现金流基本持平；矿泉水分部收入7.06亿元，占主营收入约91.7%，矿泉水销量同比约+33%，而门业收入大幅承压、园林辅业继续剥离。先识别矿泉水为真实核心，再用销量/产品结构、辅业剥离和现金路径即可解释盈利修复。
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夜光明｜历史研究档案
2026H1营收1.81亿元同比+4.77%、归母净利+109.23%、扣非+126.37%、经营现金流显著改善。反光制品收入+35.48%、毛利率51.04%并提升11.85个百分点，而反光布收入略降；公司明确核心客户需求增加、产能利用率和规模效应提升、精益生产降本是主要驱动。现有产品结构、客户需求、利用率和成本路径可完整解释盈利弹性。
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华茂股份｜历史研究档案
2026H1营收17.57亿元同比+9.65%，归母净利由+0.97亿元转为-0.14亿元，但扣非净利0.62亿元同比+133.64%。纺织主业订单充足、产能利用率高，纱线和坯布收入/毛利改善；表面亏损核心来自公允价值变动损失-1.47亿元，而投资收益0.66亿元。经营现金流恶化又主要因银行承兑汇票增加、销售收现下降。先剥离金融资产估值波动，再看纺织主业和现金质量，可正确识别“报表亏损但主业改善”。
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华生科技｜历史研究档案
2026H1营收约2.03亿元同比+18.80%，归母由盈利转为小幅亏损，扣非利润大幅下降、经营现金流转负。传统塑胶复合材料主业仍贡献收入，新投BOPP电容膜项目处产能爬坡阶段，产出尚未规模化而折旧、人工等固定成本已开始摊销，同时存在公允价值损失。现有真实业务拆分、一次性/估值归一化和新产能爬坡路径可还原“增收转亏”。
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欣龙控股｜历史研究档案
2026H1营收2.10亿元同比-5.57%、归母亏损扩大、经营现金流转负。真实纺织业务收入同比+25.29%，水刺产品+32.68%，但成本增速更快使水刺毛利率下降；与此同时其他行业和医疗健康业务收入大幅收缩。控制器可用业务拆分、产品量价成本和现金流区分“纺织增长但集团仍亏”的结构性错位。
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浙文影业｜历史研究档案
2026H1营收19.62亿元同比+6.06%、归母净利-22.35%、经营现金流-3.53亿元。虽然公司名为影业，实际纺织收入约19.60亿元，而影视收入仅约155万元；利润下滑主要受纺织原材料采购价格高、辅料涨价、产品价格传导不充分及人民币升值汇兑损失影响，影视业务仍处恢复期。先识别真实基本盘后，价量成本、汇率和业务拆分路径可直接解释。
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歌力思｜历史研究档案
2026H1营收14.43亿元同比+5.24%、归母净利+18.15%、经营现金流+40.84%；主营毛利率由67.67%升至71.92%，线下/线上毛利均改善，国际品牌增长与供应链降本共同驱动。V0.23可沿品牌/渠道结构、成本毛利、费用与现金流判断增长质量。
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