口子窖｜历史研究档案
2026H1营收19.52亿元同比-22.89%、归母净利3.65亿元同比-48.97%、经营现金流-2.57亿元；高档酒收入-24.43%、批发代理-25.75%，而直销/团购+21.19%，期末经销商1159家净增25家，合同负债由5.95亿元升至8.81亿元。通用路径能看到高端/批发下滑和合同负债改善，但两者同时出现时，真正判断渠道健康仍需终端动销、库存和批价。
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本组 18 条今世缘｜历史研究档案
2026H1营收64.35亿元同比-7.41%、归母净利20.82亿元同比-6.60%，经营现金流16.16亿元同比+50.31%；省内-9.36%、省外+7.18%，期末经销商1465家较期初净增107家。公司公开说明坚持发货与终端动销匹配、不为短期报表压货，当前渠道库存处于可控合理区间。正因为这些表外渠道信息改变了对报表下滑的解释，验证其为白酒分析必要变量。
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张裕A｜历史研究档案
2026H1营收15.73亿元同比+6.94%，归母净利1.41亿元同比-24.29%，经营现金流4.18亿元同比+74.69%。葡萄酒收入+3.00%但毛利率下降2.93个百分点，白兰地收入+16.34%且毛利率提升；包装材料、人工和制造费用上升，销售费用+14.06%、汇兑由收益转损失。现有产品结构、成本/费用、地区/汇率和现金路径可完整解释“增收减利”。
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百润股份｜历史研究档案
2026H1营收16.58亿元同比+11.34%、归母净利4.79亿元同比+23.08%，经营现金流4.41亿元仍为正但同比-10.12%。预调鸡尾酒渠道动销与库存管理优化后恢复增长，威士忌新品仍处品牌建设和渠道铺设阶段、尚未形成稳定收入利润，同时资本性支出使投资现金流流出扩大。现有成熟业务/新业务分层、产品兑现、渠道、现金与资本开支路径可解释。
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千禾味业｜历史研究档案
2026H1营收14.01亿元同比+6.35%、归母净利+15.85%、经营现金流+116.75%。产品上酱油+7.64%、食醋+2.19%；渠道上线上-16.97%、线下+11.63%，期末经销商3207家、报告期净减少99家。经营现金流大增主要因为银行承兑汇票到期并收回质押大额存单，因此控制器必须先做现金流经济归一化，再判断真实销售/回款改善。
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中国银行｜历史研究档案
中国银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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农业银行｜历史研究档案
农业银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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建设银行｜历史研究档案
建设银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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交通银行｜历史研究档案
交通银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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工商银行｜历史研究档案
工商银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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浙商银行｜历史研究档案
浙商银行需围绕净息差、资产负债结构、零售/对公信贷质量、拨备与资本约束，同时拆财富管理、手续费及金融市场投资交易等非息业务。
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光大银行｜历史研究档案
光大银行需围绕净息差、资产负债结构、零售/对公信贷质量、拨备与资本约束，同时拆财富管理、手续费及金融市场投资交易等非息业务。
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招商银行｜历史研究档案
招商银行需围绕净息差、资产负债结构、零售/对公信贷质量、拨备与资本约束，同时拆财富管理、手续费及金融市场投资交易等非息业务。
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民生银行｜历史研究档案
民生银行需围绕净息差、资产负债结构、零售/对公信贷质量、拨备与资本约束，同时拆财富管理、手续费及金融市场投资交易等非息业务。
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兴业银行｜历史研究档案
兴业银行需围绕净息差、资产负债结构、零售/对公信贷质量、拨备与资本约束，同时拆财富管理、手续费及金融市场投资交易等非息业务。
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紫金银行｜历史研究档案
紫金银行需看净息差、县域/小微/零售信贷结构、区域集中度、不良生成与拨备、存款成本、资本充足率及流动性；小微贷款定价与信用成本直接决定盈利质量。
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渝农商行｜历史研究档案
渝农商行需看净息差、县域/小微/零售信贷结构、区域集中度、不良生成与拨备、存款成本、资本充足率及流动性；小微贷款定价与信用成本直接决定盈利质量。
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瑞丰银行｜历史研究档案
瑞丰银行需看净息差、县域/小微/零售信贷结构、区域集中度、不良生成与拨备、存款成本、资本充足率及流动性；小微贷款定价与信用成本直接决定盈利质量。
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