康美特｜历史研究档案
2026H1营收2.79亿元同比+21.83%、毛利率升至41.10%、归母净利+39.28%，但经营现金流同比-84.02%，同时资产减值损失明显增加；分产品看电子封装材料高毛利、改性塑料增长更快。现有业务拆分、利润质量、库存/应收/减值和新产能兑现路径能定位增长与现金错位。
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公司与股票
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本组 18 条海光信息｜历史研究档案
2026H1营收90.99亿元同比+66.52%、归母净利+49.69%，但经营现金流由正转负；研发投入26.52亿元、占营收29.15%，库存和预付款扩大，前期合同负债大量释放。控制器会把高增长、毛利率回落、CPU/DCU产品结构、备货锁产能、研发与现金流错位联动，而不是只看利润增速。
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TCL智家｜历史研究档案
2026H1营收99.34亿元同比+4.83%，归母净利下降19.88%，经营现金流下降13.92%；海外收入增长16.01%、海外自有品牌增长77.07%，但人民币升值带来1.98亿元汇兑损失。现有地区/品牌结构、产品结构、汇率归一化和现金路径可区分“经营增长”与“汇兑压利润”。
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海尔智家｜历史研究档案
2026H1营收1521.15亿元同比-2.80%、归母净利103.16亿元同比-14.27%、经营现金流97.52亿元同比-12.45%；毛利率仍改善，但财务费用因人民币升值导致汇兑损失增加，应收账款上升。现有全球地区结构、毛利/费用、汇率归一化、应收与现金路径能解释“收入微降、毛利改善但利润更弱”的错位。
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欧圣电气｜历史研究档案
2026H1营收13.55亿元同比+54.28%，归母净利却下降74.70%，经营现金流由正转-1.61亿元。增长受海外大客户订单与马来西亚基地产能释放推动，但汇率波动、费用上升和存货/营运资金占用压缩利润与现金。现有地区、产能、成本费用、库存/现金路径能解释“高增长不增利”。
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科沃斯｜历史研究档案
2026H1营收103.41亿元同比+19.18%、归母净利+27.40%，但扣非净利下降6.37%、经营现金流下降85.82%。现金走弱一方面是上年同期收回较大金额国补应收款形成高基数，另一方面本期对存储等半导体零组件提前备货；控制器可先归一化补贴/基数，再看新品、毛利、费用和库存现金。
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ST龙大｜历史研究档案
2026H1营收37.99亿元同比-23.64%，归母亏损0.97亿元但同比明显减亏，经营现金流0.61亿元仍为正。食品销售7.11亿元、屠宰收入30.23亿元；生猪价格继续低于成本使养殖亏损增加，但2025年历史不良库存集中出清后屠宰业务大幅减亏。控制器可先拆食品/屠宰/养殖，再用猪价-成本、库存出清和现金流还原经营；另以把内控否定意见、持续经营不确定性、ST与预重整置于最高风险层。
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水井坊｜历史研究档案
2026H1营收10.82亿元同比约-27.8%，归母转为小幅亏损，经营现金流仍为负但明显改善。公司明确为优化渠道库存主动调整发货节奏，渠道库存同比下降约50%，该动作单独导致上半年收入减少约3亿元、毛利减少约2.5亿元；期末合同负债6.41亿元较年末下降约20.5%。通用路径能看到收入/利润/现金变化，却无法仅靠公司表内数据判断这是需求崩塌还是主动去渠道库存。
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舍得酒业｜历史研究档案
2026H1营收22.87亿元同比-15.34%、归母净利1.45亿元同比-67.26%；中高档酒-22.00%，批发代理-21.26%，经销商净减少72家，电商+18.41%。公司明确坚持“稳价格、控库存、强动销”，主动控量挺价并支持经销商消化库存；合同负债回升至1.61亿元。通用产品/渠道/现金路径能描述报表调整，但是否完成库存去化、价盘是否稳定取决于表外渠道数据。
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伊力特｜历史研究档案
2026H1营收7.26亿元同比-32.13%、归母净利0.82亿元同比-49.64%、经营现金流-2.83亿元；高档酒-35.70%，大商总经销渠道-52.75%，经销商较年末减少9家。合同负债下降41.3%，公司还对部分经销商提供赊销政策导致应收增加。行业和公司均处去库存、渠道模式改革阶段。现有主干可看到渠道收缩和现金压力，但无法判断渠道真实库存、批价和终端消化速度。
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口子窖｜历史研究档案
2026H1营收19.52亿元同比-22.89%、归母净利3.65亿元同比-48.97%、经营现金流-2.57亿元；高档酒收入-24.43%、批发代理-25.75%，而直销/团购+21.19%，期末经销商1159家净增25家，合同负债由5.95亿元升至8.81亿元。通用路径能看到高端/批发下滑和合同负债改善，但两者同时出现时，真正判断渠道健康仍需终端动销、库存和批价。
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今世缘｜历史研究档案
2026H1营收64.35亿元同比-7.41%、归母净利20.82亿元同比-6.60%，经营现金流16.16亿元同比+50.31%；省内-9.36%、省外+7.18%，期末经销商1465家较期初净增107家。公司公开说明坚持发货与终端动销匹配、不为短期报表压货，当前渠道库存处于可控合理区间。正因为这些表外渠道信息改变了对报表下滑的解释，验证其为白酒分析必要变量。
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张裕A｜历史研究档案
2026H1营收15.73亿元同比+6.94%，归母净利1.41亿元同比-24.29%，经营现金流4.18亿元同比+74.69%。葡萄酒收入+3.00%但毛利率下降2.93个百分点，白兰地收入+16.34%且毛利率提升；包装材料、人工和制造费用上升，销售费用+14.06%、汇兑由收益转损失。现有产品结构、成本/费用、地区/汇率和现金路径可完整解释“增收减利”。
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百润股份｜历史研究档案
2026H1营收16.58亿元同比+11.34%、归母净利4.79亿元同比+23.08%，经营现金流4.41亿元仍为正但同比-10.12%。预调鸡尾酒渠道动销与库存管理优化后恢复增长，威士忌新品仍处品牌建设和渠道铺设阶段、尚未形成稳定收入利润，同时资本性支出使投资现金流流出扩大。现有成熟业务/新业务分层、产品兑现、渠道、现金与资本开支路径可解释。
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千禾味业｜历史研究档案
2026H1营收14.01亿元同比+6.35%、归母净利+15.85%、经营现金流+116.75%。产品上酱油+7.64%、食醋+2.19%；渠道上线上-16.97%、线下+11.63%，期末经销商3207家、报告期净减少99家。经营现金流大增主要因为银行承兑汇票到期并收回质押大额存单，因此控制器必须先做现金流经济归一化，再判断真实销售/回款改善。
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中国银行｜历史研究档案
中国银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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农业银行｜历史研究档案
农业银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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建设银行｜历史研究档案
建设银行的经营核心是净利息收入/净息差、贷款与存款结构、资产质量（不良率/拨备）、资本充足率与非息收入；大行还需关注TLAC、风险加权资产和资产负债配置。
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