# 萌芽与公司研究

作者：种树的人

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131 条材料 · 第 7 / 9 页

## 山西证券｜历史研究档案

证券经纪、投资银行、资产管理、自营/投资交易与信用业务共同决定利润，核心风险是市场波动、信用敞口、净资本与流动性约束。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[山西证券｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/002500/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 东吴证券｜历史研究档案

需围绕经纪/财富、投行、资管、自营和资本中介拆分收入与风险，同时看净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率等监管指标。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[东吴证券｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/601555/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 华创云信｜历史研究档案

华创证券是核心经营资产之一，手续费佣金来源包括经纪、投行、资管与投资咨询，另有金融资产投资收益/公允价值波动；必须按证券业务分部与风险资本分析。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[华创云信｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600155/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 华鑫股份｜历史研究档案

核心证券业务需拆经纪财富、投资交易、投行、资管与信用业务，并以净资本、风险覆盖、流动性和市场风险约束解释利润波动。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[华鑫股份｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600621/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## ST晨鸣｜历史研究档案

2026H1复产后收入大幅恢复，机制纸/浆业务构成、纸浆和原料成本、产能复产、销量与现金流共同解释经营修复；先归一化复产基数，再看价量成本和资金链。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[ST晨鸣｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/000488/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 青山纸业｜历史研究档案

浆纸价格、木竹浆原料、能源化工成本与林浆纸一体化决定吨盈利和现金流；利润下降与经营现金改善可以由现有经济归一化、价量成本和现金路径解释。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[青山纸业｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600103/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 浙江自然｜历史研究档案

户外运动用品制造的订单、产品结构、产能效率、出口需求与现金流决定经营；2026H1收入增长而利润回落可沿销量/价格/成本/费用拆解。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[浙江自然｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/605080/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 源飞宠物｜历史研究档案

宠物零食、牵引用品、主粮和玩具构成产品组合，海外收入占主导并有柬埔寨等产能布局；产品/地区/客户/产能/现金流路径可完整表达。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[源飞宠物｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/001222/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 创源股份｜历史研究档案

文创产品高度出口导向，IP/设计、客户订单、供应链柔性、海外需求及现金流是主变量；现有产品/客户/地区/费用/现金路径可以解释经营变化。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[创源股份｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/300703/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 渤海租赁｜历史研究档案

核心是飞机租赁及相关资产运营，收入、折旧、融资成本、飞机处置和现金流仍可在资产重型实体主干上建立因果。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[渤海租赁｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/000415/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 五矿发展｜历史研究档案

2026H1受工程建设用钢需求低迷及钢材、冶金原材料价格低位震荡影响，收入239.36亿元，同比下降11.28%；营业成本同步下降。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[五矿发展｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/600058/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 怡亚通｜历史研究档案

2026H1主动收缩低毛利长尾业务，聚焦科技产业供应链、政企集采和品牌运营；政企采购平台收入10.19亿元，同比增长约23.45%，并持续中标大型客户项目。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[怡亚通｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/002183/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 科华数据｜历史研究档案

公司围绕数据中心供电、液冷、UPS及新能源等产品迭代，2026H1收入38.84亿元、归母净利3.96亿元、经营现金流6.26亿元。产品升级、客户场景、收入利润和现金可由现有主干联动。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[科华数据｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/002335/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 科士达｜历史研究档案

2026H1收入25.91亿元同比+19.81%、归母净利2.90亿元同比+13.61%、经营现金流1.77亿元；业务由UPS/数据中心与光伏储能等产品构成。既有产品/客户/项目/毛利/现金路径可解释经营变化。

材料时点：行业研究资料时点：2026-09-11

[科士达｜历史研究档案](https://zhongshuderen.pages.dev/stocks/002518/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

## 半导体｜行业研究

半导体的5个正式公司样本：康希通信、康美特、海光信息等。沿着经营问题、行业缺口和反例继续阅读。

材料时点：行业研究資料时点：2026-09-11

[半导体｜行业研究](https://zhongshuderen.pages.dev/library/industry-801081/?area=mengya-company&q=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&page=7)

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