*ST西发｜历史研究档案
2026H1营收2.00亿元同比+1.39%，99.7%来自啤酒，毛利率40.97%略降，经营现金流0.70亿元同比+5.37%；归母净利同比下降主要因上年同期存在联营投资款退回形成的一次性收益，而扣非净利同比大幅增长。现有可还原真实主业改善，处理产线投入，把法院受理重整和重整失败可能终止上市的风险单列。
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观变识微种树的人 · 资料书库
萌芽与公司研究
关于「现金流」
研究正文保留原日期、状态与证据边界。
灵感来源于《列子》
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131 条材料 · 第 5 / 9 页公司与股票
本组 15 条张裕A｜历史研究档案
2026H1营收15.73亿元同比+6.94%，归母净利1.41亿元同比-24.29%，经营现金流4.18亿元同比+74.69%。葡萄酒收入+3.00%但毛利率下降2.93个百分点，白兰地收入+16.34%且毛利率提升；包装材料、人工和制造费用上升，销售费用+14.06%、汇兑由收益转损失。现有产品结构、成本/费用、地区/汇率和现金路径可完整解释“增收减利”。
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百润股份｜历史研究档案
2026H1营收16.58亿元同比+11.34%、归母净利4.79亿元同比+23.08%，经营现金流4.41亿元仍为正但同比-10.12%。预调鸡尾酒渠道动销与库存管理优化后恢复增长，威士忌新品仍处品牌建设和渠道铺设阶段、尚未形成稳定收入利润，同时资本性支出使投资现金流流出扩大。现有成熟业务/新业务分层、产品兑现、渠道、现金与资本开支路径可解释。
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朱老六｜历史研究档案
2026H1营收1.25亿元同比+17.27%、毛利率升至37.93%、归母净利+178.93%，但经营现金流同比下降。腐乳收入+13.12%，酸菜收入+40.94%；酸菜毛利率大幅提升，公司明确原因是销售单价提高、原材料白菜采购价大幅下降。现有量价-原料成本-产品结构路径可以直接还原利润弹性。
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莲花控股｜历史研究档案
2026H1营收19.14亿元同比约+18%，利润继续增长但经营现金流仍为负。真实业务不只味精：鸡精等复合调味品+19.48%、面粉/面制品+103.85%、液态调味品+82.64%，算力服务反而-21.52%，线上收入+58.40%。同时管理、财务和研发等费用上升。先按真实业务拆分，再用产品/渠道结构、费用与现金路径判断增长质量。
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宝立食品｜历史研究档案
2026H1营收16.02亿元同比+16.08%、归母净利约1.28亿元同比+10.13%、经营现金流+5.07%；复合调味料和轻烹解决方案共同增长，但销售费用+28.19%、研发费用+21.93%，使利润增速低于收入。现有产品/客户/渠道结构、费用效率和现金路径可解释增长质量。
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千禾味业｜历史研究档案
2026H1营收14.01亿元同比+6.35%、归母净利+15.85%、经营现金流+116.75%。产品上酱油+7.64%、食醋+2.19%；渠道上线上-16.97%、线下+11.63%，期末经销商3207家、报告期净减少99家。经营现金流大增主要因为银行承兑汇票到期并收回质押大额存单，因此控制器必须先做现金流经济归一化，再判断真实销售/回款改善。
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来伊份｜历史研究档案
2026H1营收18.12亿元同比-6.60%、归母亏损扩大至0.92亿元、经营现金流由正转负。公司持续主动调整低效直营网点并推进直营转加盟，直营门店显著收缩、加盟占比提升，同时对加盟商授信增加导致应收上升；公司亦明确租金、人力成本和单店盈利能力是直营模式关键约束。现有渠道结构、门店单位经济、授信/应收和现金路径可以解释“轻资产转型但短期亏损扩大”。
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煌上煌｜历史研究档案
2026H1营收12.26亿元同比+24.53%、归母净利+12.14%、经营现金流小幅下降。表面高增长主要来自新增并表福建立兴，冻干食品新增收入约2.85亿元；核心酱卤肉制品收入反而同比约-14.34%，米制品基本持平。先把并购新增业务与原核心业务拆开，再用毛利/成本、资本开支与现金路径判断真实经营。
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ST绝味｜历史研究档案
2026H1营收25.15亿元同比-10.82%、归母净利-23.16%、扣非净利-40.08%，经营现金流由正转-1.82亿元。鲜货仍是核心收入，同时供应链物流占比约15.6%；公司当前经营重心已从门店规模扩张转向单店提质，并明确门店是否持续经营取决于加盟商投资回报率。现有渠道/单位经济、产品与供应链业务拆分、现金流和ST治理风险路径可定位修复阶段。
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甘源食品｜历史研究档案
2026H1营收10.70亿元同比+13.18%、归母净利+7.34%、经营现金流+49.57%，但主营毛利率下降约1.51个百分点。经销+15.06%、电商+16.00%，其他新品系列+45.37%，而综合果仁及豆果-5.85%，海外收入亦快速增长。现有产品结构、渠道结构、成本毛利、地区和现金路径可解释“收入快于利润”的质量差异。
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劲仔食品｜历史研究档案
2026H1营收13.83亿元同比+23.08%，归母净利却-4.98%，但扣非净利+10.91%、经营现金流+60.21%。鱼制品+18.73%、禽类+45.63%、豆制品+20.20%，华东+56.35%、线上-7.54%；渠道/产品结构和成本扰动导致增收不增利。先区分归母与扣非差异，再由产品、渠道、地区和现金路径解释核心经营仍增长。
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佳禾食品｜历史研究档案
2026H1营收11.30亿元同比-4.6%，归母净利2865万元同比+130.4%、扣非+476%、经营现金流转为1.30亿元。主营产品中粉末油脂-8.60%、咖啡-12.72%，植物基+51.89%；公司明确利润改善来自原材料成本下降、精益管理提升B端毛利及C端增长。现有真实业务识别、产品结构、原料成本、B/C端渠道和现金路径可解释“收入下降、利润和现金改善”。
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维维股份｜历史研究档案
2026H1营收16.66亿元同比+9.54%、归母净利+8.91%、扣非+17.58%，但经营现金流下降72.79%。公司真实基本盘是豆奶粉/蛋白饮料、乳品与粮油双主业；现金流下降主要因购买商品和接受劳务支付增加。现有业务拆分、产品/渠道结构、原料采购与营运资金路径能解释“利润稳增但现金明显走弱”。
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天润乳业｜历史研究档案
2026H1营收14.50亿元同比+3.93%，经营现金流2.36亿元同比-12.24%；常温乳制品7.99亿元、低温乳制品5.54亿元、畜牧业产品0.49亿元，经销收入12.27亿元，疆外收入6.02亿元。行业生鲜乳价格约3.02-3.04元/公斤趋稳，豆粕回落而玉米上涨；公司财务费用因可转债利息全部费用化明显增加。现有产品/地区/渠道、原料成本、上游畜牧分拆和财务费用路径可还原本期经营。
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